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風(fēng)電行業(yè)經(jīng)過(guò)多年整合，目前設(shè)備制造及零部件環(huán)節(jié)的競(jìng)爭(zhēng)格局清晰，龍頭企業(yè)具有明顯的領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)。在長(zhǎng)期需求方面，風(fēng)電兼具資源稟賦豐富和低成本雙重優(yōu)勢(shì)，是優(yōu)化我國(guó)能源結(jié)構(gòu)的重要力量，目前國(guó)家政策框架也鼓勵(lì)風(fēng)電繼續(xù)擴(kuò)大規(guī)模，2018年有望繼續(xù)增長(zhǎng)。

2016、2017風(fēng)電裝機(jī)容量持續(xù)下滑，然而前期的項(xiàng)目核準(zhǔn)和招標(biāo)數(shù)據(jù)持續(xù)在高位，表明運(yùn)營(yíng)商裝機(jī)動(dòng)力足，但受到政策抑制。隨著棄風(fēng)率的顯著好轉(zhuǎn)以及南方項(xiàng)目環(huán)保及土地政策影響力被消化，2018年風(fēng)電裝機(jī)容量將恢復(fù)增長(zhǎng)，并迎來(lái)一輪2-3年的景氣周期。

外部環(huán)境方面，棄風(fēng)率的持續(xù)改善有望使能源局放松對(duì)“三北”地區(qū)風(fēng)電建設(shè)的抑制力度，2018年補(bǔ)貼大幅退坡也激勵(lì)運(yùn)營(yíng)商加速推進(jìn)項(xiàng)目建設(shè)，同時(shí)，發(fā)展重心南移以及新進(jìn)入者的進(jìn)入為行業(yè)帶來(lái)了一定程度的不確定性。

長(zhǎng)期需求方面，風(fēng)電兼具資源稟賦豐富和低成本雙重優(yōu)勢(shì)，是優(yōu)化我國(guó)能源結(jié)構(gòu)的重要力量，目前國(guó)家政策框架也鼓勵(lì)風(fēng)電繼續(xù)擴(kuò)大規(guī)模。短期內(nèi)，風(fēng)電標(biāo)桿電價(jià)下調(diào)在即，到年底存量已核準(zhǔn)未開(kāi)工的高電價(jià)項(xiàng)目有望達(dá)120GW，同時(shí)還有不受規(guī)模限制的分散式風(fēng)電、特高壓基地配套項(xiàng)目及海上風(fēng)電項(xiàng)目，未來(lái)三年建設(shè)空間有望達(dá)到140GW,足以支撐25-30GW/年的裝機(jī)規(guī)模。

毛利率方面，由于多數(shù)整機(jī)制造企業(yè)凈利潤(rùn)率不足3%，始于2016年下半年的風(fēng)機(jī)降價(jià)趨勢(shì)持續(xù)概率不高。原材料價(jià)格上漲主要影響成本占比較低的鑄件，傳導(dǎo)到整機(jī)環(huán)節(jié)的影響已經(jīng)比較微弱，同時(shí)整機(jī)企業(yè)通過(guò)規(guī)模經(jīng)濟(jì)、設(shè)計(jì)優(yōu)化以及平臺(tái)化生產(chǎn)可以持續(xù)降低成本，消化掉產(chǎn)品價(jià)格下降和原材料漲價(jià)的壓力，預(yù)計(jì)這兩大因素對(duì)整機(jī)毛利率的影響約為1-2個(gè)百分點(diǎn)。

投資建議與投資標(biāo)的。風(fēng)電行業(yè)經(jīng)過(guò)多年整合，目前設(shè)備制造及零部件環(huán)節(jié)的競(jìng)爭(zhēng)格局清晰，龍頭企業(yè)具有明顯的領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)，預(yù)計(jì)將在這一輪景氣中成為最大贏家。